Los resultados del tercer trimestre de 2025 de Alphabet marcan un punto de inflexión estructural: el primer trimestre con ingresos superiores a los 100 000 millones de dólares en la historia de la compañía (102 300 millones de dólares de ingresos, un 16 % más interanual). Más allá de este hito, demuestra la capacidad de Alphabet para proteger su núcleo mientras escala una nueva plataforma nativa de IA —desde chips hasta agentes— sin que la ejecución se vea afectada.
por Gennaro Cuofano
- La evolución de la búsqueda: de los enlaces azules a las experiencias nativas de IA
- La carrera del hardware: TPU como diferenciador estratégico
- El tablero de ajedrez de la infraestructura
- Portafolio de TPU: Desde Ironwood hasta el compromiso de Anthropic con un millón de chips
- La economía de la integración vertical
- El ciclo de inversión en infraestructura
- La diferenciación de la “pila completa”
- Gemini Enterprise: El sistema operativo del agente
- El negocio de las API: “7 mil millones de tokens por minuto”
- El comodín cuántico: Willow Chip
- Posicionamiento competitivo en la carrera por el hardware
- La cartera de apuestas: Crecimiento lineal + opcionalidad no lineal
- Síntesis estratégica: El ajedrez tridimensional del alfabeto
Alphabet está defendiendo y reinventando simultáneamente su negocio principal de búsqueda, acelerando su ventaja en infraestructura a través de silicio personalizado y cultivando múltiples estrategias de diversificación.
Este análisis examina tres vectores críticos de la estrategia de Alphabet en la era de la IA y por qué será uno de los actores más importantes en la próxima década de la IA.
La evolución de la búsqueda: de los enlaces azules a las experiencias nativas de IA
El cambio de paradigma está en marcha
Las búsquedas tradicionales están experimentando su transformación más profunda en 25 años. Alphabet se enfrenta a lo que usted ha denominado una “economía de distribución con dos caras”, donde debe elegir entre priorizar la marca (manteniendo a Google como la opción predeterminada) y la excelencia técnica (optimizando las consultas de los agentes de IA). Google, de manera singular, está trabajando en ambas simultáneamente.
Lo que está en juego es existencial. Como has escrito sobre la “visibilidad intermediada”, estamos pasando de una distribución mediada por la plataforma a una mediada por agentes. La respuesta de Google es, en esencia: “Seremos la mejor plataforma PARA los agentes” (a través de la API de Gemini) y, al mismo tiempo, “el mejor destino accesible para los agentes” (mediante la optimización de las consultas de los agentes).
Estrategia de respuesta multifrontal de Google
1. Reseñas generales de IA: Transformación incremental de la búsqueda principal
Las funciones de resumen de IA de Google ahora dan servicio a más de 2 mil millones de usuarios en todo el mundo , habiéndose implementado en 40 idiomas solo en el tercer trimestre , lo que la compañía describe como “tiempo récord”. El equipo lanzó más de 100 mejoras de producto en el tercer trimestre , demostrando una velocidad organizativa que desmiente el tamaño de Alphabet.
El impacto en el comportamiento de los usuarios es notable. Sundar Pichai señaló que, durante la conferencia telefónica del segundo trimestre, la empresa informó que las consultas generales y las consultas comerciales continuaron creciendo interanualmente. «Esta tasa de crecimiento aumentó en el tercer trimestre, impulsada principalmente por nuestras inversiones en IA para la Búsqueda, sobre todo en las Vistas Generales con IA y el Modo IA». El efecto fue especialmente marcado entre los usuarios más jóvenes , un factor crucial para el posicionamiento en el mercado a largo plazo.
En cuanto a la monetización, Philipp Schindler destacó que, incluso con la configuración actual —con anuncios ubicados encima, debajo y dentro de las Resúmenes de IA—, la empresa está monetizando a un ritmo similar al de la búsqueda tradicional. Calificó esto como una excelente base para futuras innovaciones, señalando el potencial para ubicaciones mucho más atractivas a medida que el formato madure.
La clave estratégica reside en la innovación defensiva. Las descripciones generales de IA representan el intento de Google de evolucionar gradualmente, en lugar de revolucionar, su negocio principal, manteniendo a los usuarios dentro del ecosistema de Google mientras introduce progresivamente capacidades de IA.
2. Modo IA: La audaz reinvención
El Modo IA representa la apuesta más ambiciosa de Google. El producto cuenta ahora con 75 millones de usuarios activos diarios , mientras que la aplicación Gemini, en general, ha alcanzado más de 650 millones de usuarios activos mensuales . Las consultas se duplicaron en el tercer trimestre , con un crecimiento semanal sólido y constante en EE. UU. desde su lanzamiento.
La filosofía del producto se centra en el comercio conversacional. Como lo describió Philipp, los usuarios pueden “simplemente describir lo que buscan, como si hablaran con un amigo” y recibir resultados de compra visuales. Google presentó el “pago automatizado”, que permitirá a los compradores usar IA para adquirir productos en sitios web de comerciantes, además de una alianza con PayPal para ayudar a los comerciantes a crear experiencias de comercio automatizado.
Fundamentalmente, Sundar señaló que el Modo IA “ya está impulsando un crecimiento incremental del total de consultas para la Búsqueda”. Esto no es canibalización, sino expansión del mercado potencial.
La tensión crucial, sin embargo, es evidente. Las consultas en Modo IA son más largas y conversacionales. Al ser preguntado sobre la monetización, Philipp reconoció que «es demasiado pronto para saber» cómo les irá económicamente, aunque la empresa apuesta claramente por el valor por consulta en lugar del volumen de consultas. Están «probando anuncios en Modo IA», pero «continuarán probando y aprendiendo antes de ampliarlo».
3. AI Max: La innovación del lado del anunciante
La velocidad de adopción de AI Max es extraordinaria. Lanzado globalmente apenas en septiembre de 2025, ya lo utilizan cientos de miles de anunciantes y se describe como el producto de anuncios de búsqueda con IA de mayor crecimiento. Tan solo en el tercer trimestre, AI Max generó miles de millones de nuevas consultas.
El mecanismo es sofisticado. Mediante lo que Philipp denominó «nuestros modelos de IA más avanzados», el sistema puede «comprender y predecir la intención como nunca antes, abriendo nuevas vías comerciales». Ofrece el anuncio más relevante en todas las plataformas, a la vez que «conecta a los anunciantes con consultas adicionales a las que antes no llegaban».
Los primeros datos de rendimiento son convincentes. Kayak logró un crecimiento del 12 % en el valor de conversión sin superar los objetivos de ROAS. SoFi impulsó un aumento interanual del 39 % en el volumen de conversiones con Performance Max.
Esto representa la respuesta de Google a la amenaza del “comercio automatizado”. En lugar de perder consultas frente a los asistentes de compra con IA, Google utiliza la IA para ampliar la definición de consulta comercial, creando nuevo inventario a partir de interacciones que antes no lo eran.
La historia de los ingresos por búsquedas
Las cifras avalan la estrategia. El segmento de Búsqueda y Otros generó 56.600 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, lo que representa un crecimiento interanual del 15 % y una aceleración sustancial con respecto a la base de 49.400 millones de dólares del tercer trimestre de 2024. El crecimiento se produjo en todos los sectores verticales principales, liderado por el comercio minorista y los servicios financieros.
Lo más destacable es la expansión simultánea tanto del volumen como de los precios. Los clics pagados crecieron un 7 % interanual, al igual que el coste por clic, un logro excepcional que sugiere que Google está ampliando su enfoque comercial sin comprometer el retorno de la inversión de los anunciantes. Mientras tanto, la tasa de coste total de adquisición (TAC) disminuyó del 20,8 % al 20,1 % debido a un cambio en la composición de los ingresos, que se centra en las propiedades de Búsqueda y Otras, de mayor margen, en lugar de la Red de Google.
Análisis del panorama competitivo
Google se enfrenta a múltiples vectores de ataque. ChatGPT Search representa el ataque directo de OpenAI a las consultas informativas. Perplexity se ha posicionado como una alternativa de “motor de respuestas”. La amenaza más amplia del comercio automatizado —donde los asistentes de IA realizan compras sin mostrar anuncios a los usuarios— podría desintermediar fundamentalmente a Google en las transacciones. También existe el riesgo de erosión de la marca , donde Google se convierte en “un LM más” en escenarios de invocación de herramientas automatizadas.
Sin embargo, Google conserva formidables ventajas estructurales. Su férreo control de distribución se mantiene intacto, con presencia predeterminada en miles de millones de dispositivos (a pesar de las preocupaciones derivadas del fallo del Departamento de Justicia). La compañía ha acumulado más de 25 años de datos de intención de búsqueda, creando lo que podría denominarse un «gráfico comercial»: un profundo conocimiento de la correspondencia entre anunciantes y consumidores. El rastreo web en tiempo real de la compañía opera a una escala sin precedentes , manteniendo la superioridad de sus índices incluso en la era de la IA.
Evaluación prospectiva
Google demuestra varias fortalezas en la ejecución. La velocidad de iteración —más de 100 mejoras al Modo IA en un solo trimestre— evidencia su capacidad organizativa a gran escala. La estrategia de combinar la búsqueda tradicional con el desarrollo de experiencias nativas de IA evita la clásica trampa del dilema del innovador. La empresa muestra realismo en la monetización , realizando pruebas exhaustivas en lugar de forzar la inclusión de anuncios en productos aún en desarrollo. Y lo más importante, AI Max demuestra que su objetivo es expandir el mercado , no solo defender su cuota de mercado.
Sin embargo, persisten vulnerabilidades. Los ingresos de las búsquedas tradicionales generan un sesgo institucional que podría ralentizar la necesaria canibalización. Las búsquedas impulsadas por IA son más costosas de operar (mayores costos de computación), lo que presionará los márgenes. La incertidumbre regulatoria derivada de las medidas del Departamento de Justicia podría obligar a modificar los acuerdos de distribución. Y, en última instancia, si los asistentes de IA prefiltran las opciones , Google perderá su histórica posición de liderazgo en el conjunto de opciones a considerar.
La pregunta del millón es si Google podrá llevar a cabo con éxito transiciones simultáneas en la interfaz de usuario (desde enlaces hasta IA conversacional), los tipos de consulta (de elementos conocidos a exploratorias), la monetización (de coste por clic a valor por intención) y la distribución (de directa a mediada por agentes). La historia sugiere que las empresas rara vez logran gestionar con éxito siquiera una de estas transiciones. Google está intentando las cuatro a la vez.
La carrera del hardware: TPU como diferenciador estratégico
El tablero de ajedrez de la infraestructura
Google Cloud creció un 34 % interanual hasta alcanzar los 15 200 millones de dólares en el tercer trimestre, pero lo más significativo reside en la expansión de los márgenes. El margen operativo aumentó del 17,1 % al 23,7 % , lo que no se traduce simplemente en un crecimiento de los ingresos, sino en un crecimiento rentable y diferenciado . Como destacó Sundar, esto se debe a una profunda diferenciación de producto desarrollada con nuestra propia tecnología.
La empresa está orquestando lo que podríamos llamar “capitalismo de alianzas” en la infraestructura de IA: utiliza su escala para coordinar la cadena de suministro en torno a sus propios diseños, al tiempo que se asocia con NVIDIA para ofrecer opciones a los clientes.
Portafolio de TPU: Desde Ironwood hasta el compromiso de Anthropic con un millón de chips
La TPU de séptima generación de Google, cuyo nombre en clave es Ironwood , estará disponible de forma generalizada próximamente y se describe como un producto muy demandado. La compañía enfatizó que está invirtiendo en capacidad de TPU para satisfacer la enorme demanda que observa por parte de clientes y socios.
La validación proviene de clientes de renombre. Anthropic compartió recientemente planes para acceder a hasta un millón de TPU , uno de los mayores compromisos con la infraestructura de IA divulgados públicamente. Esto indica que los chips de Google son competitivos no solo para la inferencia, sino también para el entrenamiento de modelos de vanguardia, desafiando directamente el dominio de NVIDIA.
La cartera de clientes refleja su posicionamiento en el mercado. Nueve de los diez principales laboratorios de IA eligen Google Cloud, con implementaciones en HCA Healthcare, LG AI Research y Macquarie Bank, entre otros. La empresa cuenta ahora con 13 líneas de productos, cada una con una facturación anual superior a los mil millones de dólares , lo que demuestra una amplitud que va más allá de la mera computación.
Simultáneamente, Google anunció en la NVIDIA GTC que está distribuyendo instancias A4X Max con tecnología NVIDIA GB300 a sus clientes de la nube. Sundar destacó que Google es «la única empresa que ofrece una amplia gama de GPU y TPU», posicionándose como la «Suiza» de la infraestructura de IA en lugar de imponer a sus clientes una única arquitectura.
La economía de la integración vertical
El aumento de márgenes en la nube demuestra el poder de la integración vertical. Los ingresos alcanzaron los 15.200 millones de dólares (+34 % interanual), mientras que el beneficio operativo se disparó hasta los 3.600 millones de dólares (+85 % interanual) . Este margen operativo del 23,7 % representa una mejora de 650 puntos básicos con respecto al año anterior.
Anat Ashkenazi explicó claramente el marco: “Desde el punto de vista de los ingresos, la infraestructura de nuestro negocio sigue siendo un motor de crecimiento a futuro”. Enfatizó que “esta profunda diferenciación de producto comienza con nuestra infraestructura de IA. Contamos con una década de experiencia en el desarrollo de aceleradores de IA”.
Las ventajas acumulativas son significativas. El menor coste de los productos fabricados con chips de diseño propio, en comparación con los chips comerciales, genera un beneficio inmediato en el margen de beneficio. Los ciclos de iteración más rápidos se deben al diseño para casos de uso internos: Google no espera la hoja de ruta de productos de NVIDIA. La cooptimización de software y hardware mediante TensorFlow y JAX, desarrollados específicamente para TPU, permite obtener un mayor rendimiento por vatio. Y, fundamentalmente, el control de la cadena de suministro implica una menor dependencia de las decisiones de asignación de NVIDIA en periodos de escasez.
El ciclo de inversión en infraestructura
El gasto de Alphabet en infraestructura de IA para 2025 se sitúa entre 91.000 y 93.000 millones de dólares , una cifra superior a la previsión anterior de 85.000 millones. Anat indicó que prevé un aumento significativo en 2026, con un enfoque continuo en la infraestructura de IA. El desglose distribuye aproximadamente en un 60% para servidores (TPU, GPU, CPU) y un 40% para construcción de centros de datos y redes .
Aunque la empresa no revela la proporción entre chips diseñados por Google y compras a NVIDIA, el énfasis estratégico en las TPU, sumado al compromiso con Anthropic, sugiere que Google está reorientando agresivamente su matriz de semiconductores hacia el desarrollo de silicio personalizado . Esta es la estrategia de “capitalismo de alianzas” de la que has escrito: Google aprovechando su escala para coordinar la cadena de suministro en torno a sus propios diseños.
Es importante destacar que Anat señaló: “Si bien hemos estado trabajando arduamente para aumentar la capacidad y hemos mejorado el ritmo de implementación de servidores y construcción de centros de datos, prevemos que continuaremos en un entorno de oferta y demanda ajustado en el cuarto trimestre y en 2026”. En otras palabras: Google tiene limitaciones de capacidad en su infraestructura de IA. Están dispuestos a invertir para paliar esta situación, pero la producción no puede satisfacer el crecimiento de la demanda.
La diferenciación de la “pila completa”
El planteamiento de Sundar posiciona a Google como el único proveedor de la nube con chips de IA personalizados (familia TPU) , modelos de IA líderes en el mundo (Gemini 2.5 Pro, Veo) , plataforma integrada (Vertex AI) y paquete empresarial (Gemini Enterprise) .
La validación por parte de los clientes es evidente. Más de 150 clientes de Google Cloud procesaron aproximadamente un billón de tokens cada uno con los modelos de Google en los últimos 12 meses. Los ingresos procedentes de productos basados en modelos de IA generativa crecieron más del 200 % interanual . Y, lo que es fundamental, más del 70 % de los clientes actuales de Google Cloud ya utilizan productos de IA.
Los estudios de caso demuestran un impacto real en los negocios. WPP está creando campañas con un aumento de eficiencia de hasta el 70 %. Swarovski logró un incremento del 17 % en la tasa de apertura de correos electrónicos y aceleró la localización de sus campañas diez veces . No se trata de mejoras marginales, sino de cambios radicales en la productividad.
Gemini Enterprise: El sistema operativo del agente
Lanzada en octubre de 2025, Gemini Enterprise se posiciona como “la nueva puerta de entrada a la IA en el lugar de trabajo”. La compañía ya ha superado los 2 millones de suscriptores en 700 empresas , lo que representa una rápida adopción empresarial.
El producto ofrece “agentes empresariales empaquetados y optimizados para una variedad de dominios” con lo que Philipp describió como “un valor significativo listo para usar para los clientes”. Esto contrasta con el enfoque de “traiga su propio agente” de las soluciones puramente de infraestructura.
El sector de los espacios de trabajo en general está experimentando un crecimiento de dos dígitos impulsado por el “aumento de los ingresos medios por puesto y del número de puestos”. Las funciones de IA se están convirtiendo en requisitos mínimos para las herramientas de productividad empresarial, y la profundidad de integración de Google —desde Gmail hasta Docs y Meet— crea una defensa natural frente a Copilot de Microsoft.
El negocio de las API: “7 mil millones de tokens por minuto”
Por primera vez, Google reveló que los modelos Gemini procesan ahora 7 mil millones de tokens por minuto mediante el uso directo de la API por parte de los clientes. Más de 13 millones de desarrolladores han creado aplicaciones con los modelos generativos de Google. Esto representa una competencia directa de Google con OpenAI y Anthropic en el mercado de la gestión del aprendizaje automático como servicio.
Las implicaciones son estratégicas. Esto crea una diversificación de ingresos más allá de los anuncios de búsqueda , fomenta la fidelización de los desarrolladores al ecosistema (similar a la estrategia de AWS) y genera un círculo virtuoso de datos de uso donde el uso de la API mejora continuamente los modelos.
El comodín cuántico: Willow Chip
Sundar anunció que el chip cuántico Willow de Google logró un avance significativo, ejecutando un algoritmo 13.000 veces más rápido que una de las supercomputadoras más potentes del mundo . El resultado es verificable, lo cual es fundamental para demostrar la ventaja cuántica y allanar el camino para futuras aplicaciones prácticas.
La compañía también celebró que Michel Devoret (Científico Jefe de Hardware Cuántico de Google) recibiera el Premio Nobel de Física por sus investigaciones pioneras de la década de 1980. Como señaló Sundar con evidente orgullo: «¡Tres premios Nobel otorgados a empleados actuales de Google en dos años! ¡Increíble!».
Aunque la computación cuántica sigue siendo especulativa, la continua inversión de Google señala la existencia de opciones para la era de la computación postclásica , sirve como imán de talento para investigadores de talla Nobel y demuestra una visión a largo plazo que los mercados públicos a menudo no pueden recompensar.
Posicionamiento competitivo en la carrera por el hardware
Las ventajas de Google son estructurales. La empresa lleva una década de ventaja en chips de IA personalizados : la TPU v1 se lanzó en 2016. La integración vertical implica que el diseño de chips para servicios internos genera ciclos de retroalimentación más rápidos. Y el despliegue a hiperescala permite amortizar los costes de I+D gracias a un uso interno y externo masivo.
Sin embargo, existen vulnerabilidades. La ventaja competitiva de NVIDIA en el sector del software, gracias al ecosistema CUDA, sigue estando muy arraigada. La competencia por el talento en el diseño de chips se intensifica a medida que las grandes empresas tecnológicas buscan desarrollar silicio a medida. Y, a pesar de diseñar sus propios chips, Google sigue dependiendo de TSMC para su fabricación , lo que genera un riesgo geopolítico.
El panorama competitivo es formidable. Amazon ofrece chips Trainium e Inferentia para AWS. Según se informa, Microsoft se ha asociado con AMD para desarrollar silicio personalizado. Meta entrena modelos LLaMA en infraestructura propia. Y startups como Cerebras, Groq y SambaNova ofrecen arquitecturas alternativas que podrían revolucionar los enfoques tradicionales.
La cartera de apuestas: Crecimiento lineal + opcionalidad no lineal
A. Los motores de crecimiento “a corto plazo” (apuestas lineales)
1. YouTube: El negocio de más de 40 mil millones de dólares que sigue acelerándose
Los anuncios de YouTube generaron 10.300 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un 15 % más que el año anterior , impulsados por la respuesta directa y, posteriormente, por la publicidad de marca . El sector minorista sigue liderando el crecimiento vertical. A este ritmo, YouTube se encamina hacia los 41.000 millones de dólares anuales , superando así los ingresos totales de Netflix.
La estrategia centrada en el hogar está dando sus frutos. YouTube ha mantenido el primer puesto en tiempo de visualización en streaming en EE. UU. durante más de dos años, según datos de Nielsen. Los anuncios interactivos de respuesta directa en televisión generan actualmente más de mil millones de dólares anuales a nivel mundial . La ampliación de la alianza con la NFL incluyó la primera transmisión global exclusiva de un partido de la NFL desde Brasil, que atrajo a más de 19 millones de aficionados y estableció un nuevo récord de espectadores simultáneos en una transmisión en directo en YouTube .
Pero el avance más significativo es la monetización de los Shorts. Philipp reveló que “en EE. UU., los Shorts ahora generan más ingresos por hora de visualización que los anuncios tradicionales en YouTube”. Esto representa un punto de inflexión clave. Durante mucho tiempo, se consideró que los Shorts reducían los márgenes debido a la menor cantidad de anuncios y los bajos niveles de interacción. El hecho de que ahora los aumenten cambia por completo el panorama estratégico.
El negocio de suscripciones continúa expandiéndose con un fuerte crecimiento en YouTube TV, YouTube Music y Premium, y NFL Sunday Ticket. Estas contribuyen a los más de 300 millones de suscripciones de pago en Google (incluido Google One). Esto crea lo que Philipp denominó una “estrategia de monetización de doble motor”, donde los suscriptores premium generan un beneficio bruto significativamente mayor que el que obtendrían como usuarios con publicidad.
Para los creadores de contenido, Google lanzó funciones impulsadas por IA, como la integración de Veo 3 para la generación de videos, la función de conversión de voz a canción y análisis de canal basados en IA . La compañía también identifica automáticamente productos para que los videos sean más fáciles de comprar. Estas herramientas buscan mantener a YouTube como la plataforma preferida por los creadores, mientras la IA generativa transforma la creación de contenido.
Análisis estratégico: YouTube representa la exitosa segunda etapa de Alphabet: un negocio que ha alcanzado una facturación superior a los 40.000 millones de dólares y que mantiene un crecimiento de dos dígitos. La combinación del dominio en los hogares, el éxito de la monetización de Shorts y el liderazgo en la economía de los creadores posicionan a YouTube como una opción más sólida que las búsquedas en un mundo de IA con agentes. El consumo de vídeo es inherentemente experiencial, no instrumental, lo que lo hace menos susceptible a la desintermediación por agentes.
2. Suscripciones, plataformas y dispositivos: El trimestre de 12.900 millones de dólares
Este segmento generó 12.900 millones de dólares en el tercer trimestre, un 21% más que el año anterior, una de las tasas de crecimiento más rápidas de Alphabet. El segmento abarca las suscripciones de consumo (servicios de YouTube y Google One), los ingresos de la plataforma (ventas de aplicaciones de Google Play y compras dentro de la aplicación) y las ventas de dispositivos (familia Pixel).
La serie Pixel 10, lanzada en agosto, representa «los primeros dispositivos con nuestro chip más potente diseñado para ejecutar Gemini», e incluye el procesador Tensor G5 . Sundar los describió como «nuestros dispositivos mejor valorados hasta la fecha». Esto es importante no solo para los ingresos por ventas de hardware, sino también para demostrar las capacidades de IA de Google, de forma similar a como el iPhone marcó un antes y un después en la informática móvil.
Google también lanzó Android XR , su nuevo sistema operativo para auriculares y gafas, en colaboración con el dispositivo Galaxy XR de Samsung. La plataforma incorpora Gemini como núcleo, lo que permite nuevas formas de usar auriculares y gafas. Esto demuestra la firme convicción de Google de que la realidad aumentada y la realidad virtual siguen siendo estratégicamente importantes, a pesar del escepticismo generalizado del mercado.
La importancia estratégica radica en construir relaciones directas con el consumidor más allá de la publicidad. Los ingresos por suscripción ofrecen márgenes más altos y son más predecibles que los anuncios. La tasa de crecimiento del 21% sugiere una sólida adecuación del producto al mercado, y superar los 300 millones de suscripciones de pago crea una fuente de ingresos alternativa significativa en caso de que la publicidad se enfrente a dificultades estructurales.
3. Chrome: El navegador impulsado por IA
Aunque no constituye un segmento de ingresos independiente, la evolución de Chrome merece atención. Sundar destacó que la compañía dio «grandes pasos para reinventar Chrome como un navegador impulsado por IA mediante profundas integraciones con Gemini y el Modo IA en la Búsqueda», y que «próximamente se incorporarán más capacidades de inteligencia artificial».
Esto es estratégicamente importante porque Chrome sigue siendo el navegador predeterminado para miles de millones de usuarios . Controlar el navegador significa controlar el buscador, el punto de partida para las intenciones comerciales. La integración de la IA hace que Chrome sea más atractivo para el usuario, reduciendo la probabilidad de que cambie. Además, facilita flujos de trabajo automatizados donde el navegador actúa en tu nombre, ejecutando tareas en varios pasos.
La decisión del Departamento de Justicia sobre los acuerdos de distribución de búsquedas genera incertidumbre en torno a las configuraciones predeterminadas de los navegadores, pero la base instalada de Chrome y la velocidad de desarrollo de sus funciones proporcionan una defensa sustancial independiente de los pagos de distribución.
B. La cartera de “Otras Apuestas”: Proyectos ambiciosos gestionados
Otras inversiones generaron 344 millones de dólares en ingresos frente a una pérdida operativa de 1.400 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025. Alphabet continúa financiando esta cartera a un ritmo de gasto anual de aproximadamente 5.000 a 6.000 millones de dólares , menos del 2% de los ingresos totales, pero manteniendo la flexibilidad en múltiples fronteras tecnológicas.
1. Waymo: El futuro autónomo
La expansión de Waymo se está acelerando. La compañía anunció planes para iniciar operaciones en Londres y llegar a Tokio en 2026, sus primeros grandes mercados internacionales. Su expansión en EE. UU. incluye Dallas, Nashville, Denver y Seattle . La compañía obtuvo la autorización para operar de forma totalmente autónoma en los aeropuertos de San José y San Francisco . Además, las pruebas de conducción autónoma continúan a gran escala en la ciudad de Nueva York.
Están surgiendo nuevos modelos de negocio. Waymo for Business permite a las empresas ofrecer Waymo como opción de transporte para viajes de trabajo, lo que podría liberar presupuestos para viajes corporativos. Las cuentas de Waymo Teens se lanzaron en Phoenix durante el verano, y Sundar destacó un aumento constante en el uso y comentarios positivos tanto de adolescentes como de sus padres.
La valoración de Sundar fue optimista: “El crecimiento y el impulso de Waymo son sólidos y 2026 se perfila como un año emocionante”. Anat reforzó esta idea, señalando que dentro de Otras Apuestas, “seguimos destinando más recursos a empresas como Waymo, donde vemos oportunidades para crear un valor sustancial”.
La oportunidad de mercado es considerable. Tan solo el mercado estadounidense de transporte compartido representa aproximadamente 50 000 millones de dólares anuales. Los servicios globales de transporte compartido y taxis superan los 300 000 millones de dólares. Si los vehículos autónomos captan tan solo entre un 10 % y un 20 % con márgenes más altos (sin costes de conductor), esto representa un mercado total direccionable ( TAM) de entre 30 000 y 60 000 millones de dólares o más .
Entre las ventajas de Waymo se incluyen la mayor flota desplegada de vehículos autónomos, miles de millones de kilómetros de datos reales y el capital de Alphabet para financiar su expansión sin necesidad de financiación externa. Los desafíos son la aprobación regulatoria , que sigue siendo un proceso ciudad por ciudad; la rentabilidad por unidad aún no demostrada a gran escala ; el potencial de democratización de la autonomía que ofrece la conducción autónoma total de Tesla ; y la aceptación pública , dado que cualquier incidente daña la confianza en todo el sector.
Traducción: Waymo está pasando de ser un “proyecto científico” a un “negocio real”. La expansión internacional prevista para 2026 (Londres, Tokio) demuestra confianza en su preparación tecnológica y capacidad para desenvolverse en el ámbito normativo.
2. Ciencias de la vida: La revolución silenciosa
Alphabet ha aprendido a mantener sus inversiones en el sector salud en secreto hasta que estén listas para su lanzamiento oficial. Fracasos anteriores de gran repercusión (Google Health, Proyecto Nightingale) le enseñaron a la empresa a ser cautelosa con las promesas excesivas. Sin embargo, continúa un trabajo significativo en Verily (salud de precisión y optimización de ensayos clínicos), Calico (investigación sobre la longevidad a muy largo plazo) y DeepMind Health (que contribuyó al avance de AlphaFold en el plegamiento de proteínas, que le valió el Premio Nobel de Química en 2024).
La justificación estratégica sigue siendo convincente. El sector sanitario representa más de 4 billones de dólares solo en Estados Unidos . La convergencia de la IA y las ciencias de la vida ofrece un gran potencial para avances significativos en el descubrimiento de fármacos . Y Google cuenta con capacidades de primer nivel en procesamiento de datos y biología computacional .
Esta estrategia discreta tiene sentido. El sector sanitario está altamente regulado, es profundamente personal y no tolera errores. Alphabet parece satisfecha con realizar inversiones a largo plazo sin la presión de obtener beneficios trimestrales.
C. Opcionalidad no lineal: Las obras de infraestructura de la “economía de agentes”
Varios negocios emergentes aún no se han segmentado por separado, pero podrían representar una importante opción.
El negocio de la API de Gemini
Con 7 mil millones de tokens procesados por minuto y más de 13 millones de desarrolladores creando aplicaciones en la plataforma, el negocio de API de Google opera a una escala significativa. Se estima que el negocio de API de OpenAI genera entre 3 y 4 mil millones de dólares anuales . Si el negocio de API de Google alcanzara tan solo el 25 % de la escala de OpenAI, eso representaría una facturación anual de entre 750 y 1 mil millones de dólares , lo que podría justificar una plataforma independiente tipo “Gemini Platform”, similar a AWS.
El valor estratégico va más allá de los ingresos. El uso de la API crea una dependencia del ecosistema de desarrolladores (los costos de cambio aumentan a medida que más código depende de Gemini), genera un círculo virtuoso de datos de uso (cada llamada a la API mejora el modelo) y permite la distribución a través de aplicaciones de desarrolladores (Gemini llega a los usuarios finales a través de aplicaciones de terceros).
Google Labs: El motor de experimentación
Lanzamientos recientes como Nano Banana (descrito como un fenómeno viral), Genie 3 (probablemente un generador de juegos/mundos) y Veo (con más de 230 millones de vídeos generados) provienen de labs.google . Estos productos experimentales tienen un doble propósito: captar talento demostrando sus capacidades y validar el mercado probando el interés por nuevas categorías antes de comprometerse plenamente con el producto.
Si alguno de estos productos logra la adecuación al mercado, se convierte en un producto completo de Google. De lo contrario, la experiencia adquirida sirve de base para otras iniciativas. Esto genera opciones sin la carga de compromiso que implican las líneas de productos formales.
El juego de infraestructura del “capitalismo de alianzas”
La evidencia se acumula en la expansión de la capacidad de TPU para dar servicio a Anthropic , la colaboración con NVIDIA en GB300 , la alianza con PayPal para el comercio automatizado y la colaboración con Samsung para Android XR . Aplicando el marco de sistemas operativos del ingeniero de negocios, creemos que Alphabet actúa como coordinador de infraestructura en la fabricación de chips, el desarrollo de modelos y la distribución de aplicaciones.
Este posicionamiento —como plataforma sobre la que se construyen otras empresas de IA— podría resultar más duradero que cualquier producto específico. El negocio en la nube de Amazon genera márgenes superiores al comercio minorista. El negocio Azure de Microsoft impulsa la mayor parte del crecimiento de las ganancias. La expansión del margen de Google Cloud en 650 puntos básicos en un año sugiere que podrían surgir dinámicas similares.
Síntesis estratégica: El ajedrez tridimensional del alfabeto
La narrativa coherente en los tres vectores
Lo que se desprende de este análisis no es una empresa que libra batallas dispersas, sino que ejecuta una estrategia coherente a lo largo de tres horizontes temporales:
A corto plazo (2025-2027): Defender y transformar la búsqueda
- Las funciones de resumen de IA y el modo de IA amplían el volumen de consultas manteniendo la monetización.
- AI Max crea nuevo inventario comercial a partir de consultas previamente no comerciales.
- La integración de Chrome proporciona capacidad de defensa de la distribución.
- El objetivo: Demostrar que la búsqueda impulsada por IA es más valiosa, no menos.
Objetivo a medio plazo (2027-2030): Ganar la capa de infraestructura
- La cartera de TPU genera una ventaja en costes y control de la cadena de suministro.
- Los modelos Gemini y la IA de Vertex crean dependencia de los desarrolladores.
- Gemini Enterprise se convierte en el sistema operativo del agente para el trabajo
- El objetivo: Convertirnos en el AWS de la era de la IA.
A largo plazo (2030+): Mantener la flexibilidad en las fronteras tecnológicas
- Waymo podría representar un mercado de entre 30.000 y 60.000 millones de dólares o más en el sector del transporte autónomo.
- Las apuestas por las ciencias de la vida podrían impulsar la transformación de la atención médica
- La computación cuántica ofrece opciones de computación postclásica.
- El objetivo: garantizar que Alphabet tenga voz y voto, independientemente del futuro que se presente.
Las vulnerabilidades críticas
A pesar de su sólida ejecución, Alphabet se enfrenta a tres desafíos existenciales:
En primer lugar, el dilema del innovador a gran escala. Las búsquedas generan aproximadamente más de 230 mil millones de dólares anuales (Búsqueda y otras fuentes, más anuncios de YouTube). Crear experiencias de IA realmente disruptivas que canibalicen las consultas de búsqueda requiere una disciplina organizativa extraordinaria. El hecho de que el Modo IA ya esté impulsando un crecimiento incremental del total de consultas, en lugar de canibalizarlas, sugiere que Google podría estar encontrando el equilibrio perfecto, pero aún es pronto para afirmarlo.
En segundo lugar, el riesgo de compresión de márgenes derivado de la IA. Cada consulta que pasa de la búsqueda tradicional a experiencias impulsadas por IA tiene un coste de procesamiento mayor (cálculo, inferencia de modelos). Si bien Philipp hizo hincapié en la monetización a un ritmo similar, los costes podrían deteriorarse más rápido de lo que los precios pueden ajustarse. La expansión del margen de la nube en 650 puntos básicos sugiere que esto es manejable, pero la búsqueda opera con un margen operativo del 38,5 % (incluso incluyendo la multa de la CE), muy superior al 23,7 % de la nube.
En tercer lugar, la incertidumbre regulatoria. El fallo del Departamento de Justicia sobre la distribución de búsquedas, la multa de la Comisión Europea de 3500 millones de dólares solo en el tercer trimestre y las investigaciones en curso en múltiples jurisdicciones generan incertidumbre en torno al modelo de negocio. La decisión sobre las medidas correctivas de septiembre de 2025 «impone restricciones sobre cómo Google distribuye sus servicios» y «exige que Google comparta ciertos datos de búsqueda y ofrezca servicios de sindicación a algunos competidores». Si bien Google planea apelar, los costos de cumplimiento y las limitaciones estratégicas se acumulan.
El caso alcista: Ventajas compuestas en la era de la IA
Sin embargo, el escenario alcista sigue siendo convincente. Alphabet demostró su capacidad para generar ingresos superiores a los 100 mil millones de dólares por trimestre, con un crecimiento interanual del 16 % . El crecimiento en la nube se está acelerando (34 %) con una expansión de márgenes (650 puntos básicos interanuales) . La compañía cuenta con 98.500 millones de dólares en efectivo y valores negociables, además de generar más de 151.000 millones de dólares en flujo de caja operativo anual . Esta base de capital financia una expansión de infraestructura que sus competidores no pueden igualar.
Y lo que es más importante, Alphabet posee activos únicos para la era de la IA :
El gráfico de intenciones , basado en 25 años de consultas de búsqueda, proporciona datos de entrenamiento inigualables para comprender las necesidades humanas.
El gráfico comercial de emparejamiento anunciante-consumidor crea una justificación en la monetización.
La ventaja competitiva en la distribución a través de Chrome, Android y la ubicación predeterminada de Google alcanza miles de millones de dólares diariamente.
La ventaja de infraestructura que ofrecen las TPU y los centros de datos genera una diferenciación en la estructura de costos. Además, la cultura de experimentación, patente en el lanzamiento de más de 100 mejoras para el Modo de IA en un solo trimestre, sugiere una gran capacidad de adaptación por parte de la organización.
El enfoque integral que Sundar enfatizó repetidamente —que abarca infraestructura (TPU), modelos (Gemini), plataformas (Vertex AI) y aplicaciones (Búsqueda, Nube, YouTube)— crea ventajas acumulativas. Cada capa mejora las demás. Una mejor infraestructura permite mejores modelos. Mejores modelos atraen a más desarrolladores. Más desarrolladores generan más datos de uso. Más datos de uso mejoran los modelos. Este círculo virtuoso se acelera con el tiempo.
Gestionar tres transiciones simultáneas
Retomando el marco de la Sección I, Alphabet está abordando una complejidad sin precedentes: transiciones simultáneas en la interfaz de usuario, los tipos de consulta, los modelos de monetización y los canales de distribución . Los resultados del tercer trimestre de 2025 sugieren que la empresa está gestionando esto mejor de lo que esperaban los escépticos.
Las búsquedas crecen a un ritmo acelerado (15 % interanual) a pesar de las amenazas de la IA. El sector de la nube se expande rápidamente (34 % interanual) y aumenta sus márgenes. YouTube mantiene su dominio en los hogares y consolida su éxito en la monetización de Shorts. Waymo se expande internacionalmente tras años de validación en el mercado local. Además, la compañía mantiene 74 800 millones de dólares disponibles para la recompra de acciones y se ha comprometido a aumentar el dividendo un 5 % , hasta 0,21 dólares por acción, trimestralmente.
Para quienes analizamos el surgimiento de la «economía de agentes» y la dinámica de la «visibilidad intermediada», Alphabet representa el caso de prueba más importante. ¿Puede una plataforma consolidada transformarse con éxito en infraestructura para agentes (mediante API) y destino para agentes (mediante optimización)? Los resultados del tercer trimestre no dan una respuesta definitiva, pero demuestran que la empresa avanza con rapidez, monetiza eficazmente y mantiene la flexibilidad .
Las perspectivas para 2026 —con importantes aumentos en el gasto de capital , la expansión internacional de Waymo y una continua escasez de oferta y demanda en infraestructura— sugieren que Alphabet está apostando por la transición en lugar de resistirse a ella. Que esta audacia resulte visionaria o temeraria definirá la próxima década de la compañía.
Fuente: Gennaro Cuofano | https://substack.com/@thebusinessengineer