Boeing, que en su día fue un símbolo de la ingeniería estadounidense, hoy lucha por aterrizar en un terreno que ha cambiado bajo sus alas. Desde ineficiencias operativas y escándalos de alto perfil hasta retrasos en sus líneas de aviones comerciales, Boeing se ha enfrentado a un conjunto cada vez mayor de dificultades a lo largo de los años. La confianza de los inversores ha cambiado a medida que los fracasos anteriores hacen evidente que la estructura de Boeing podría ser incapaz de satisfacer las necesidades de la industria. Esto no es sólo una fase pasajera; es un llamado a la acción que plantea una pregunta audaz: ¿podría una división planificada o forzada de Boeing por parte de un inversor activista ayudar a salvar a la empresa?
por Jim Osman
Incluso después de los acontecimientos de las últimas 72 horas, donde Boeing acordó retrotraer los salarios de los trabajadores en huelga y también la noticia de una posible venta por 6 mil millones de dólares de su unidad de navegación Jeppesen, aún parece haber una montaña que escalar para volver a cualquier lugar cercano al que alguna vez estuvo la gigante compañía.
Los problemas de Boeing son ahora más urgentes, ya que el mercado aeroespacial se vuelve más competitivo. Si bien el rendimiento de las acciones de Boeing ha sido inferior al esperado y los inversores se preguntan sobre su futuro, rivales como Airbus están ganando participación de mercado. La estructura compleja y multifacética de Boeing puede estar frenándola más de lo que la está facilitando; en lugar de fomentar la creatividad que antes lo hacía, está agravando las ineficiencias.
A partir del desastre del 737 MAX, que dañó gravemente la marca de Boeing y le ocasionó importantes pérdidas financieras, los problemas de la compañía han aumentado en los últimos años. Las preocupaciones en materia de seguridad han afectado a las operaciones, lo que ha provocado un escrutinio regulatorio y cancelaciones de pedidos que aún pesan sobre la recuperación de Boeing. Mientras Boeing equilibra los altos gastos de sus operaciones comerciales y de defensa, se encuentra bajo una gran presión financiera, ya que tiene que gestionar importantes problemas de deuda y flujo de caja. En el plano operativo, Boeing ha tenido que hacer frente a interrupciones en la cadena de suministro y el control de calidad, así como a retrasos en la producción, especialmente con el 777X. Estos problemas han dejado a Boeing en una encrucijada y exigen que se cuestione su estructura y su enfoque actuales.
Por qué una desintegración de Boeing podría tener sentido
La división de las divisiones de Boeing (aviones comerciales, defensa y espacio, y servicios globales) podría ser una medida calculada para liberar valor latente y dar a los accionistas un camino más claro hacia el éxito a largo plazo. La separación de estas divisiones permitiría a Boeing que cada una de ellas se centrara en los recursos y el liderazgo de forma más precisa para alcanzar sus objetivos. Los problemas recientes han exigido que se restablezca la confianza de los inversores, de modo que esto pueda ofrecer una visión más abierta de las operaciones y el valor de Boeing y ayudar a reconstruirlo.
Para los accionistas, una escisión puede revelar un valor latente significativo. Centrada en la innovación, la sostenibilidad y la eficiencia, la división de aviones comerciales de Boeing, por ejemplo, podría dedicarse por completo a satisfacer la creciente demanda en una industria que cambia rápidamente. El segmento de Defensa y Espacio tendría estabilidad e independencia para centrarse en sus contratos gubernamentales y en la expansión a largo plazo, libre del peso de la costosa ciclicidad de la aviación comercial. Como empresa independiente, Global Services podría prosperar ayudando a ambas divisiones y acaparando una mayor porción del mercado de servicios aeroespaciales, un sector rentable que merece una atención decidida. Cada una de estas divisiones tiene diferentes requisitos operativos y perspectivas de mercado; por lo tanto, un enfoque específico podría dar como resultado una trayectoria de crecimiento más precisa para cada una.
La división de grandes conglomerados no es algo sin precedentes. Por ejemplo, General Electric (GE) recientemente se dividió estratégicamente en negocios independientes para que las divisiones de GE en aviación, atención médica y energía pudieran funcionar con equipos de gestión específicos y estrechamente relacionados con sus principales mercados. Esta división en particular generó un gran valor y permitió que cada unidad funcionara mejor y ofreciera planes de crecimiento más precisos. Seguir un camino similar ayudará a Boeing a beneficiarse de equipos de liderazgo comprometidos, cada uno motivado por objetivos bien definidos. En lugar de un informe financiero mixto que oculte el desempeño de cada división, los inversores tendrían más transparencia respecto de la rentabilidad, el potencial de crecimiento y las dificultades de cada sector.
Una separación de Boeing podría aportar la claridad y el impulso que tanto se necesitan en el mercado actual, en el que la agilidad y la especialización son cada vez más valoradas. Boeing podría aportar más valor a los propietarios y recuperar su ventaja competitiva en cada una de sus principales industrias concentrando a cada empresa en sus capacidades y liberándolas de las complicadas exigencias de una estructura de conglomerado.
Cómo funcionaría una desintegración de Boeing
Si Boeing se separara en divisiones independientes, cada una podría perfeccionar su concentración y seguir diferentes planes de crecimiento que se ajusten a sus capacidades.
Aviones comerciales: Como empresa independiente, Boeing Commercial podría dedicar todos sus recursos a restaurar la reputación de la marca y mejorar las técnicas de fabricación, áreas que ahora se ven obstaculizadas por demandas corporativas más generales. Esta división permitiría dar prioridad a los modelos innovadores y de bajo consumo de combustible para satisfacer la demanda mundial de las aerolíneas, atendiendo así a la creciente atención que se presta a la aviación sostenible. Con el mandato claro de ser innovadora en la aviación comercial, una Boeing Commercial independiente podría recuperar la confianza de los clientes y captar cuota de mercado con más éxito.
Por sí sola, la división Defensa y Espacio de Boeing estaría en condiciones de concentrarse únicamente en satisfacer las necesidades vitales de los clientes militares y de exploración espacial y conseguir contratos gubernamentales de alto valor. Defensa y Espacio podría ofrecer más estabilidad y previsibilidad, al margen de los vaivenes de la industria de la aviación comercial, lo que resultaría atractivo para las empresas que buscan un desarrollo consistente a largo plazo. La división podría destinar recursos más centrados en la innovación tecnológica aeroespacial, impulsando las capacidades en campos como los sistemas autónomos, las tecnologías satelitales y la ciberseguridad de grado de defensa.
Centrarse en las prioridades gubernamentales y de defensa puede ayudar a una división independiente de Defensa y Espacio a establecer vínculos estratégicos más estrechos con socios militares y gubernamentales, mejorando así su capacidad para conseguir contratos a largo plazo. Este enfoque concentrado también permitiría a la división liderar la creación de tecnología aeroespacial y de defensa de próxima generación y reaccionar con agilidad a las prioridades cambiantes de seguridad nacional. Con el objetivo de alcanzar la excelencia militar, Boeing Military & Space puede ser líder en tecnologías aeroespaciales innovadoras y fortalecer su posición de confiabilidad y dominio técnico en la industria de defensa mundial.
Como entidad independiente, la división Global Services de Boeing tendría la oportunidad única de centrarse por completo en brindar soporte, mantenimiento y repuestos críticos para aerolíneas de todo el mundo. Libre de las demandas operativas de los segmentos de fabricación y defensa de Boeing, Global Services podría expandir su oferta principal y brindar soporte de alta calidad que maximice el tiempo de actividad de las aeronaves y la eficiencia operativa para los clientes. Este enfoque en los servicios posventa, como el mantenimiento de rutina, la distribución de repuestos y el soporte técnico, permitiría a la división abordar las necesidades de todo el ciclo de vida de las aeronaves comerciales y de defensa, y forjarse una reputación como socio de confianza en materia de confiabilidad de la aviación.
Con su enfoque especializado, Global Services podría impulsar flujos de ingresos constantes y recurrentes, reduciendo la dependencia de las ventas de nuevos aviones y brindando a Boeing una fuente de ingresos estable incluso durante las recesiones de la industria. Además, a medida que las aerolíneas y los clientes de defensa externalizan cada vez más sus necesidades de mantenimiento, una división independiente de Global Services podría captar una mayor participación en este mercado en crecimiento. Al mejorar la lealtad del cliente a través de soluciones de soporte especializadas, Global Services se convertiría en un segmento rentable y orientado al crecimiento, estratégicamente posicionado para generar valor en toda la industria aeroespacial.
Implicaciones para los inversores: pros y contras de una desintegración de Boeing
Para los inversores, una separación de Boeing ofrece ventajas interesantes y posibles riesgos. A través de tres divisiones específicas (aviones comerciales, defensa y espacio y servicios globales), Boeing puede liberar un valor significativo para los accionistas. The Edge Consulting Group, que se especializa en escisiones, indica un potencial alcista del 100% con respecto al precio actual de las acciones, de 153 dólares.
La transparencia sería una de las principales ventajas de la separación. Sin la complejidad de la actual estructura de conglomerado de Boeing, los inversores tendrían un conocimiento claro de los resultados financieros y las posibilidades de crecimiento de cada sector. Como cada división responde a su mercado, los accionistas podrían evaluar el rendimiento con mayor claridad, mejorando así el conocimiento del valor real de Boeing. Otra ventaja es la eficiencia operativa, ya que cualquier unidad separada de la empresa podría concentrarse sólo en sus principales puntos fuertes. Por ejemplo, Defensa y Espacio se centraría en contratos gubernamentales y tecnologías aeroespaciales, mientras que la unidad de Aviones Comerciales podría dedicarse al desarrollo creativo de aeronaves. Un mejor rendimiento financiero y una posible apreciación de las acciones con el tiempo podrían resultar de una mayor agilidad, una toma de decisiones más rápida y un uso más eficiente de los recursos resultantes de la especialización.
Una escisión de Boeing conlleva riesgos, incluso con estos posibles beneficios. Uno se preocupa por la pérdida de sinergias entre departamentos. En particular en campos como la investigación y el desarrollo, que podrían ser costosos de replicar individualmente, la estructura actual de Boeing permite compartir recursos, tecnología y conocimiento entre los segmentos. También se perfilan grandes problemas regulatorios, especialmente para Defensa y Espacio, que estaría bajo un examen minucioso como corporación independiente debido a sus contratos de seguridad nacional. Otra carga podrían ser los costos de transición, ya que la división de estas entidades implica facturas legales, costos de reestructuración y tal vez incluso consecuencias fiscales. Estos gastos iniciales podrían afectar los ingresos a corto plazo y generar volatilidad durante el cambio.
A pesar de estas dificultades, los resultados anteriores en materia de desmembramientos corporativos apuntan a un posible aumento del valor de Boeing. Tras su separación, empresas como General Electric y United Technologies experimentaron aumentos notables en su capitalización de mercado global, ya que cada sector se revalorizó individualmente, generalmente a múltiplos de la valoración anterior de la empresa matriz. Los analistas sostienen que las divisiones de Boeing, con sus diferentes motores de crecimiento y perspectivas de mercado, pueden estar igualmente infravaloradas. Por ejemplo, Aviones comerciales podría atraer a inversores que busquen desarrollo, mientras que Defensa y espacio podría atraer a aquellos que busquen consistencia. Por lo tanto, una separación podría dar lugar a varias oportunidades de aumento de las acciones, ya que cada unidad atrae una base de inversores específica que se adapta a su perfil de riesgo y potencial de desarrollo.
La posibilidad de una mayor transparencia, la apreciación de las acciones y la eficiencia operativa podrían resultar atractivas para los inversores en caso de una desintegración. Aun así, el conocimiento de los riesgos es vital, ya que los cambios en la complejidad regulatoria, los gastos de transición y la pérdida de sinergias podrían afectar las ganancias. Aun así, una desintegración de Boeing podría cambiar el negocio y ofrecer a los inversores una mejor perspectiva de su valor y de las perspectivas de desarrollo enfocadas en varios segmentos.
Desafíos para una ruptura de Boeing: ¿Qué los detiene?
Aunque una escisión de Boeing puede liberar valor, numerosos obstáculos importantes dificultan tal medida. En primer lugar, llevar a cabo una escisión tendría una gran complejidad operativa. Boeing tendría que reasignar miles de millones de dólares en deuda, distribuir cuidadosamente los activos entre las divisiones y controlar cambios significativos de personal, asegurándose al mismo tiempo de que cada nueva empresa tuviera las herramientas que necesita para prosperar por sí sola. Este complejo proceso requeriría una gran coordinación y probablemente daría lugar a importantes gastos de transición, lo que pondría en tensión las operaciones actuales de la empresa.
Las preocupaciones por la seguridad nacional son otro obstáculo difícil. La defensa de Estados Unidos depende críticamente de Boeing, y su división de Defensa y Espacio maneja contratos gubernamentales muy delicados. Separarla del resto de Boeing podría generar oposición política y una investigación legal, ya que los funcionarios de defensa de Estados Unidos podrían dudar de la seguridad y estabilidad de una empresa autónoma de Defensa y Espacio. Garantizar que esta división satisfaga los criterios de seguridad nacional sería una tarea difícil y delicada, que tal vez impediría o incluso detendría la desintegración.
Por último, una separación podría tener efectos en el mercado y comprometer la marca Boeing. Aprovechando las dificultades operativas que se presenten durante el cambio, los rivales podrían aprovechar la reorganización de la empresa para mejorar sus propias posiciones en el mercado. Los inversores también podrían reaccionar con cautela, lo que significaría una reducción momentánea de la confianza y del valor de las acciones mientras esperan que se aclaren los efectos a largo plazo de la reestructuración. Estas dificultades combinadas llaman la atención sobre los enormes riesgos que implica una escisión de Boeing y la meticulosa preparación necesaria para llevarla a cabo.
¿Boeing dará el salto?
Aunque el futuro de Boeing no está predeterminado, dados los problemas actuales de la compañía y el importante valor accionarial que podría liberarse, una escisión de Boeing se está volviendo cada vez más atractiva. Separar Boeing en compañías independientes con diferentes áreas de enfoque podría ayudar a resolver problemas de larga data, aumentar la apertura y realinear los recursos para la expansión. Mientras la dirección de Boeing negocia este punto de inflexión, la probabilidad de una escisión sigue siendo un factor importante que puede cambiar el rumbo de la compañía.
Ahora es el momento de que los inversores sigan de cerca las decisiones estratégicas de Boeing y cambien su postura sobre la reestructuración. Aunque existen riesgos obvios que van desde la complejidad operativa hasta cuestiones de seguridad nacional, una escisión de Boeing podría tener efectos transformadores y proporcionar una Boeing más clara y eficiente con propuestas de valor únicas para cada división. Mantenerse al día con estos avances podría poner de relieve importantes perspectivas a medida que Boeing busca formas de revivir, posiblemente preparándose para un futuro más fuerte y con más objetivos.
El autor posee acciones de Boeing.
